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【央视新闻客户端】

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　　来源：证券之星

　　“非洲手机之王”传音控股（688036.SH）在2025年一季度陷入营双降的困境，其归母净润更是同比跌超6成。

　　证券之星注意到，公司的非洲大本营市场在小米、Realme等品牌强势围攻下，其增速已有放缓之势。同时，公司在印度和东南 *** 等新市场的拓展面临一定挑战，毛率承压。目前，公司正在打造“手机+移动互联网服务+家电+数码配件”商业生态模式，但公司多元化战略成效不彰，非手机业务难以扛起营收大旗 。

　　01．Q1营双降，出货量跌出前五

　　据2025年一季报显示，传音控股报告期内实现营收130.04亿元，同比下降25.45%；归母净润4.9亿元，同比下降69.87%；扣非净润为3.43亿元，同比下降74.64%，公司出现营双降的情况。

　　对于业绩下滑的原因，公司称主要受市场竞争以及供应链成本综合影响，公司报告期内营业收入及毛额有所减少。

　　业内人士指出，2024年以来，手机行业经历了一轮上游元器件价格的普遍上涨，特别是内存芯片涨幅较大。传音控股的产品主要是以大内存为主要特点，随着存储涨价，产品面临涨价压力。与此同时，相比于高端产品，在上游涨价的大背景下，低价位段手机因为对价格更为敏感，面临的冲击更大。

　　在这一背景下，公司销售毛率出现下滑。2025年Q1，公司的毛率为19.27%，同比下滑2.88个百分点。

　　业绩承压之下，公司的现金流出现大幅下滑。2025年Q1，公司经营活动产生的现金流量净额为-7.41亿元，同比下滑583.95%。公司称主要由于本期销售商品、提供劳务收到的现金减少额，大于购买商品接受劳务支付的现金减少额所致。

　　从全球出货量来看，传音控股已掉出榜单前五。据IDC和Canalys的统计数据显示，公司在2025年Q1的出货量未被列入前五，归入“Others”类别。而在2024年一季度，传音的手机出货量达到2850万台（占全球9.5%），为全球第四大智能手机厂商。

　　证券之星注意到，传音控股的业绩颓势在2024年有所显现。2024年年报显示，公司2024年实现营业收入687.15亿元，同比增长10.31%；归母净润为55.49亿元，同比微增0.22%，其营收和净润增速与2023年相比均有明显放缓之势。

　　同时，公司毛率和现金流两项核心财务指标表现不佳。2024年，公司毛率为21.28%，同比下滑3.17个百分点；公司经营活动产生的现金流量净额为28.48亿元，同比下滑76.05%。

　　02．非洲大本营被蚕食，新兴市场拓展存挑战

　　证券之星注意到，在非洲市场，传音控股曾以极具性价比的产品和本地化运营 *** 略建立起牢固市场基础。然而，随着非洲市场被越来越多的主流手机厂商包围，公司在该地区的优势似乎正在逐步消退。

　　2024年，小米旗下子品牌Redmi开始大举进攻非洲市场，主推包括红米A2、Note 12 4G、12、12C等在内的热门机型。同时，得益于在西非国家如喀麦隆和加纳的积极市场扩展，以及在埃及举办的年末消费者互动活动，小米在2024年第四季度实现了非洲地区出货量22%的增长。

　　Realme同样采取性价比 *** 略，凭借Note 50、C53等产品，在非洲市场获得了较高的关注度。借助Note系列增长的势头，Realme在2024年Q4实现70%的同比增长。相较之下，传音控股虽保持了49%的市场份额领先地位，但在激烈的竞争环境下，同比仅增长1%。

　　反映在业绩层面，2024年，传音控股在非洲市场实现营收为227.19亿元，同比增长2.97%，与2023年6.74%相比有所放缓。同时，受市场竞争激烈等因素影响，公司在非洲市场的毛率为28.59%，同比下滑了1.46个百分点。

　　不仅如此，传音控股的新兴市场（ *** 洲、印度、中东及东南 *** 等）也面临越来越大的竞争压力。

　　在印度市场，vivo、OPPO和小米等品牌凭借长期的市场深耕，已在渠道建设、品牌认知和用户忠 *** 度等方面形成显著的竞争优势。数据显示，2024年传音控股在印度智能机市场占有率仅为5.7%，排名第八。

　　在Canalys分析师朱嘉弢看来，传音在东南 *** 市场面临的市场竞争要比非洲市场面临的竞争要大得多，传音在东南 *** 市场的品牌才做起来，根基不稳，东南 *** 市场也较为复杂，像马来西 *** 、泰国需要去拓展运营商、连锁渠道等当地出货占比较高的渠道，市场拓展难度也不小。

　　结合业绩来看，2024年，公司在 *** 洲及其他地区实现营收447.37亿元，同比增长13.96%。但公司在 *** 洲及其他新兴市场的毛率却出现下滑，同比减少了2.52个百分点，为17.66%，低于非洲市场的毛表现。这意味着公司在该地区收入的增长是通过压缩润空间所换来的。

　　03．多元化战略效果不佳，非手机业务难扛大旗

　　证券之星注意到，传音控股正在实施多元化战略，围绕手机业务打造“手机+移动互联网服务+家电+数码配件”商业生态模式。

　　据了解，在移动应用开发领域上，传音控股已推出自 *** 浏览器、应用商店，并布局流媒体、短视频与移动支付等板块。目前，传音控股旗下的三大手机品牌Teo、Infinix和Itel与移动支付APP Palmpay建立合作，为PalmPay提供流量支持。

　　但在业内人士看来，上述举措效果不彰，原因在于传音控股更像是一家“硬件公司”。相比之下，小米、OPPO等竞争对手早已将硬件、软件、服务整合成完整的生态。它们不仅仅卖手机，还在构建用户黏性更高的服务体系。

　　更深层次的问题在于，非洲互联网生态尚未进入成熟的商业变现阶段。非洲尚不具备大规模复制国内互联网商业模式的条件。在广告、电商、游戏等典型变现路径上，传音所面临的挑战更多来自环境本身，而非产品力。以广告为例，非洲消费者更信赖广播电台、电视、户外刷墙等传统媒体形式，对互联网广告接受度偏低。

　　在家电及数码配件上，传音股份创办了数码配件品牌oraimo、售后服务品牌Carcare和家用电器品牌Syinix等。但华安证券在 *** 报中亦指出，非洲基础电力设施不完善、电力供应不稳定、通电率较低等因素抑制了家电需求的释放。

　　结合财报来看，上述业务对公司的贡献较小。2024年，包括家电和数码配件等在内的其他业务的收入为42.59亿元，占公司总营收比重不足一成。（本文首发证券之星，作者|李若菡）